发布日期：2025-07-20 23:40点击次数：143
7月9日，上证指数盘中冲破3500点，尾盘却回落失守。 次日，多头再度发力，银行股集体暴拉，工行市值逼近3万亿，农行、建行同步突破2万亿大关，硬生生将指数钉在3509.68点，这是自2022年1月以来，A股首次收盘站稳3500点。
过去18年里，A股曾6次冲击3500点，但除了2007年和2015年两轮疯牛，其余四次均以回落告终。 2021年指数在3500点上方停留了半年，2024年却仅撑了两周。 而这一次，市场在3500点关口反复拉锯，盘中波动加剧，多空博弈的白热化程度远超以往。
银行股的独角戏，演得出真牛市吗？
翻开行情图，工商银行年内涨幅超40%，四大行股价集体创历史新高。 银行板块总市值占A股比重突破18%，单日成交占比却不足5%。 这意味着什么？ 少数权重股暴拉指数，但全市场超半数个股涨幅未跑赢大盘。 这种“指数涨、个股蔫”的撕裂感，与2017年“漂亮50”行情如出一辙。
历史牛市的剧本可不是这样写的。 典型如2014年，券商股率先冲锋，中信证券三个月涨300%；紧接着周期股接棒，有色、煤炭板块翻倍；最后才是权重股补涨。 而本轮行情，券商板块年内涨幅仅15%，周期股更是跌多涨少。 缺乏轮动的上涨，就像没有副歌的曲子，注定难成爆款。
1.5万亿成交，藏着量能陷阱？
7月10日，沪深两市成交额达1.51万亿元，连续8天破万亿。 表面看资金汹涌，但对比历史高位仍露了怯，2024年10月A股突破3500点时，单日成交额高达3.45万亿！ 眼下的量能不足当时一半，却要推动总市值已达100万亿的A股（2021年仅80万亿）。 市值膨胀了25%，资金推力却打了对折，这场拔河比赛，多方真的赢定了吗？
更值得玩味的是资金结构。 北向资金7月净流入超600亿，但融资余额仅微增3%；新基金发行规模同比涨32%，但半数资金涌向高股息ETF。 当防御性策略成为主流，进攻性品种自然哑火。 科创100指数在沪指冲关当日逆势下跌0.71%，硬科技板块明显遇冷。
政策与数据的“温差战”
政策暖风确实密集。 央行推出股票回购再贷款工具，三部门联合税收新政支持科技投资，“反内卷”政策倒逼光伏、锂电等行业出清产能。 但经济数据仍在反复：6月CPI同比微涨0.1%，核心CPI虽回升至0.7%，PPI却连续19个月负增长。 企业端更显矛盾：光伏龙头预告中报利润翻倍，但钢铁、化工业绩普遍下滑30%。
3500点上的“三大生死劫”
第一劫来自减持洪峰。 7月已有超百家上市公司发布减持计划，单周套现额达280亿。 指数刚突破，产业资本便排队离场，这场景与2024年11月如出一辙。
第二劫是估值割裂。 沪市主板市盈率仅13.3倍，但银行股股息率已降至4.2%，低于十年均值；创业板估值却反弹至45倍。 高股息掩护下的局部泡沫，让价值派与成长派互道珍重。
第三劫3700点上方沉积着2024年11月的天量套牢盘。 当时单日3万亿成交堆积在3600-3674点区间，如今要解放这批筹码，需持续放量至2.5万亿以上。 但当前量能缺口高达40%，攻关难度堪比坦克过沼泽。
中报季：照妖镜还是催化剂？
7月15日起，中报预告进入密集披露期。 历史数据显示，预告超预期个股在披露后10日平均跑赢指数8%。 眼下资金已开始押注：军工板块订单量暴增200%，中航沈飞股价月涨35%；出口链的格力电器因美洲销量翻倍获外资扫货。 但另一边，消费电子龙头歌尔股份预告利润下滑40%，股价应声大跌。
业绩分化的残酷性正在显现。 当招商证券统计的“反内卷受益股”与“AI产业股”占据涨幅榜时，仍有1200只个股跌破2440点低位。 这场少数人的狂欢，会不会演变成多数人的陷阱？ 答案正写在中报的每一页财报里。